尚未出炉1月的进出口数据，不过市场普遍有着将会出现小幅负增长的预期。并非是中国经济本身出现了会带来大问题那般的状况，而是那个被称作春节错位的老相识在从中作祟。只有懂得这个具有技术性的波动，才能够不被短期的数据带着偏离节奏。
春节错位扰动出口基数
2019年春节的日期是2月5日，这使得当年1月成为节前集中出货的时期，出口基数因此显著提高。2020年春节提前至1月25日，节前出货的窗口被压缩，将两者进行对比，增速回落这一情况自然就显现出来了。
告诉我这件事的，是浙江一家纺织企业外贸部的负责人，去年12月下旬的时候，他们就已然完成了1月大部分订单的发运，今年1月更多的情况反而是在做收尾以及回款方面的事宜。这并非是需求不存在了，而是节奏发生了变化。
我们预估1月出口以人民币计价同比降低百分之七，以美元计价降低百分之九，此降幅看似较大，然而在剔除春节因素之后，实际出口动能的回落幅度要平缓许多。
进口受政策提振但时滞明显
签署中美第一阶段贸易协议可真真切切地提振了进口预期，农产品以及能源品的采购量出现了有所增加的情况。然而协议切实得以落地，货物抵达港口是需要时间的，这一部分增量更多的是会体现在二三季度。
使得1月进口的主要决定因素是春节，企业早在去年12月就基本完成了节前备货，1月工作日减少，物流陆续停运，随后进口规模自然收缩，上海洋山港一位报关员反映今年1月中旬以后进口柜量明显下降。
市场对政策工具前置能为进口提供支撑存在相应预期，只不过，政策从出台开始，历经企业实际下单阶段，再直至海关进行统计，其间存在长达23个月如此之久的时间差。1月的数据没办法反映出过多的政策红利，所以没必要过度解读，是这样的情况。
疫情对一季度数据影响滞后显现
1 月的时候，疫情爆发，而春节放假时间与之高度重叠，在这个时候，企业大多已经停工，工人也都已经返乡，所以疫情对于 1 月进出口、工业生产的负面影响还不是很明显。真正产生冲击这一情况将会从 2 月数据开始显现出来。
有着一家位于广东东莞的电子代工厂，直至2月10日的时候才被获准能够复工，然而返岗率却达不到六成，供应链配套企业开工日期则更晚些。这样的一种情况在长三角、珠三角地区普遍存在着，2月出口订单履约率必然会承受压力。
若将其与2003年SARS进行类比，我们会做出这样的判断，即工业生产在疫情被控制住、企业集中进行复工之后，将会出现一轮补偿性的反弹。不过，一季度经济增速受到压制这一情况已然是确定的局面，而对外贸、地产以及消费所产生的拖累，将会在数据中相继体现出来。
猪肉价格季节性上涨但可控
今年 1 月，农业部所指口径下的猪肉价格，回升到每公斤约 47 元的水平，呈现出正常的节前季节性上涨态势，此情况与我们之前的判断相契合，并未出现超出预期的迅速上升。
国家储备肉实施投放，进口量呈现增加态势，能繁母猪存栏连续接连两个月在环比方面出现回升，这些共同起到了缓解供给紧张的作用。2019年8月至10月期间，那种因猪瘟疫情与养殖户压栏这二者叠加从而导致的急涨局面并未再次上演。
跟随着补栏渐渐完成，在二零二零年下半年的时候，猪肉供给量有希望显著显著放大，到了那个时候，猪肉价格或许会进入环比回落的通道。与此同时，食品CPI为整体造成作用。整体的通胀拉动作用也会跟着减弱。
通胀结构性分化政策空间充裕
2019年一整年，通胀的中枢数额为2.9%，在第三季度以及第四季度的时候，其上行的速率超出了预先的期望，主要的原因在于猪周期进行了快速的拉动。不过，这一回的通胀跟以往的情况显著不一样，经济依旧面临着下行方面的压力，总的需求并不对通胀全面扩散给予支持。
油价基本面上不存在大幅上涨得以充足支撑的情况，核心CPI一直保持着持续温和的态势，服务类消费因为受到疫情的冲击从而呈现出萧条的表现。我们做出这样判断，今年政府工作报告很有可能会把CPI目标进行上调，上调至大约3.5%，以此来为猪价波动留出相应的空间。
货币政策不会因阶段性通胀压力就收紧，与之相反，稳增长是今年经济工作最为重要的部分，稳健且略宽松的基调清晰明确，降准、PSL放量等扩大信用的工具都在政策的工具箱之中。
信贷开门红可期流动性合理充裕
预期1月信贷新增达2.6万亿元，尽管同比增速鉴于基数缘故下滑0.7个百分点至11.6% ，然而绝对规模依旧处于历史同期较高水准。企业中长期贷款占比有提升的可能性，基建配套资金正处于落实阶段。
在2020年，由财政部提前下达并提供的1万亿专项债额度，自1月初起，各地便开始对其进行密集发行。这笔资金，将会为节后的基建投资反弹预留足以充当充足资金来源的储备，并且，它还是信用扩张过程里处于重要地位的载体。
1月，央行基础货币投放颇为积极，以此维护春节前后流动性的平稳状态，M2增速预估与前值8.7%持平，M1增速因地产销售边际有所改善且存在低基数效应，故而继续回升至5% ，市场并非缺乏资金，而是缺少能将资金导入实体的顺畅渠道。
你读懂了春节期间数据所出现的波动情况，那么对于疫情给一季度经济带来的实际冲，你心里是否有清晰的认知了呢？欢迎于评论区交流你所做出的判断，要是认为文章具有价值，记得进行点赞以及转发。
